固收市场展望

利率品种方面: 一季度以来新冠病毒疫情在国内的爆发中断了去年已经有复苏迹象的经济增长节奏，随着全球其他国家范围内的爆发，出口端预计大受影响，令经济反弹的预期步伐更加放慢。在当前债券市场收益率已经接近十年最低水平的背景下，展望未来一到两个季度，当前比较确定的事情是，央行在货币端仍将保持宽松，甚至不排除降准降息的可能性；并且继续对“房住不炒”的坚持仍然有利于金融市场的整体资金面。风险在于复工、财政刺激、基建的超预期加快以及海外疫情不排除通过防疫用品、工业品这个链条使得出口收益，经济复苏的节奏可能超出预期。因此利率品种整体的风险收益比较为一般.

信用品种方面:当前的信用利差水平已经处于近三年的较低位置,距离历史最低水平仍然有20bps左右的压缩空间。由于信用品种相对利率品种而言在经济复苏的初期受益于流动性的宽松和经济信心的修复，仍然有信用利差压缩的安全边际，在当前的位置上，信用债特别是剩余期限1-2年之间的信用债仍然有一定的套息空间，仍然是性价比最高的品种。3年以上的信用债由于流动性较差，一旦市场变盘，将面临非常被动的局面，并不能作为中长线配置品种。

转债品种方面：当前股债相对收益指标对股票的指向处在极其有价值区域。考虑到宽松的流动性，政策面对权益市场的支持以及疫情过后经济复苏预期，股票市场稳中向好仍然是大概率事件。虽然转债品种本身的估值溢价率已高，但考虑到股票本身的价值，转债品种仍然非常看好，可维持中高比例仓位。

综上，结合当前债市超低的风险收益比，宽松的货币环境以及经济可能超预期回升的风险，保持高杠杆，低久期，高流动性信用债以及较高比例的转债或将是比较合适的策略。

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