2020年初关注景气度改善的行业以及盈利增速上行的上市公司

企业盈利方面，由于存在同期低基数效应，A股2019年4季度盈利大概率呈回升趋势。基于社融增速、PMI、地产和汽车销售等先导指标判断，叠加稳增长目标，预计2020年全A实际盈利将实现弱复苏。

政策方面，2020年是十三五的收官之年，全面建成小康的任务明确。流动性方面，专向债提前额度已经下发，2020年一季度市场流动性较2019年四季度边际仍有宽松趋势。

综上，经济、企业盈利、政策、流动性等因素有望共同支撑2020年开年行情，我们将重点关注景气度改善的行业以及盈利增速上行的上市公司。

具体到短期行情层面，在2019年年报预告披露截止后的2月，将存在短期上市公司业绩真空期，近期由于个股业绩亦或是行业事件导致的催化效应或有减弱趋势。另外，回顾历年A股的估值扩张行情，2019年A股的估值扩张幅度位列2000年以来第六水平，历史上估值能连续2年抬升的情形较少，仅存在于2006-2007年、2014-2015年，由此预判个股个股估值行情将出现分化。

因此，短期行情层面，在2019年公司业绩增长的预期落地与2020年开年一季报数据并未披露的时间窗口，仍需重点关注事件边际变化的程度与股票涨幅的匹配性问题，以总量思维确定行业板块以及个股的投资价值。中长期角度，在全球负利率的大环境下，中国资产仍然具备较强的吸引力，外资仍将持续流入，中国目前正处在经济结构转型的关键时期，科技升级和消费升级的龙头仍然是中长期核心的配置方向。

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