债券投资市场展望

一、利率债市场展望

宏观经济压力犹存：全球需求整体放缓，企业生产行为趋于收缩，国内经济增长压力犹存,微观主体分化较大，经济基本面对债市形成支撑，预计无风险收益率延续震荡下行，债市行情仍可期。

“宽货币”货币政策延续: 2019年宽货币是最大的确定性，央行将综合运用传统和创新货币政策，继续着力疏通货币政策传导机制。

无风险收益率曲线平坦化过程中具有投资机会：当前国开债期限利差仍位于历史中枢以上，伴随宽货币政策传导机制的疏通，短端利率下行将逐步向中长端传导，收益率曲线将趋于平坦化，长端仍有下行空间。

二、信用债市场展望

高等级品种交易性机会增加，中低等级信用品种配置价值逐步恢复：政策结构性放松有助于信用债市场风险偏好恢复。2019年政策组合有望密集出台，广泛涉及货币、财政、产业政策等。虽然目前“宽信用”政策没有完全解决民营企业和小微企业的“融资难”问题，但近期社会融资规模数据已出现积极信号，“宽信用”效果在2019年预计将更加明显的体现。预计宽信用政策将促使资金加快流向实体经济，高等级信用债交易性机会增加、中低等级信用品种配置价值逐步恢复。

三、可转债市场展望

转债市场迎来系统性机会。考虑到债底保护和转股价下修预期，可转债最佳的布局时间是衰退之后、复苏之前。当前风险偏好显著修复可转债投资“进可攻、退可守”。

伴随供给扩容，择券空间显著打开。2016年以来，转债市场显著扩容，行业和市值分布逐步多元化，个券对组合收益的收益增强作用将逐步凸显。

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