政策推动直接融资发展是A股市场中长期趋势性上行的主要动力，应警惕外部冲击对风险偏好的影响

市场层面，一致预期我国GDP增速至2021年一季度将逐季改善，这是当下支撑A股情绪上行的主要逻辑。货币政策下半年较上半年应有所收紧，最宽松阶段已经过去。下半年，经济基本面与货币政策可能呈现此消彼长的状态，经济的温和复苏与货币政策的预调微调的相机决策将常态化。我们认为风险偏好的变化是当前A股市场的主要矛盾，政策推动直接融资发展是A股市场中长期趋势性上行的主要动力。

投资结构方面，建议围绕受益于经济复苏逻辑进行配置选股，同时由于货币政策短期难以边际再宽松，建议精选业绩确定性高，估值相对合理的板块。关注成长风格中的新基建等行业，业绩改善确定性高的周期龙头，以及受益于金融供给侧改革的金融龙头。低估值相关板块相对高估值板块可能出现一定的风格收敛，但在增量资金逻辑下很难出现显著的风格切换。疫情再度爆发与中美冲突等灰犀牛风险目前市场定价仍不充分，建议警惕外部冲击对风险偏好的影响等风险。

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