春节以来，权益市场出现了宽幅波动，指数及基金抱团品种的下跌一定程度影响市场情绪面，震荡市场下应该如何投资基金？
人保资产公募基金基金经理朱锐认为，前期抱团品种在经历了连续数年的大幅上涨后，调整有一定必然性。当前A股中位数估值整体适中，货币政策尚无收紧趋势，权益市场不具备大幅度连续下跌的基础。随着经济周期所处阶段发生变化，顺周期品种以及中小市值细分行业龙头有望接力一线白马，成为下一阶段结构性行情的领涨力量。
具体来看，抱团现象体现在指数风格层面，从统计数据来看，2016年到2020年，沪深300已经连续五年跑赢中证500。沪深300可以看做各行业一线龙头的集合。“要解除对抱团品种大幅下跌的担忧，我们必须明白，抱团是投资行为结果而不是原因。”朱锐表示。
资金集中在少数优质股票的本质是因为：首先，从产业层面来看，由于过去几年的经济增长持续低迷以及供给侧改革的实施，存量经济下，各行业集中度提高，龙头业绩大幅好于非龙头企业。其次，从资金层面来看，海外经济持续低迷，货币政策长期宽松，海外投资者处在低利率环境，他们对增长幅度不大但确定性较高的白马品种更为偏好，而互联互通的深化加大了外资的话语权和对国内风格形成的影响。
他表示，从资产配置的角度来说：当前A股中位数市盈率的倒数和十年国债作为无风险利率相比，处在历史上合理偏高的位置，这意味着从估值角度总体来看，A股相对债券仍有价值优势，股票资产仍然应占据核心位置。
从流动性的角度来看，其认为，广义流动性取决于货币主动投放加货币派生。随着经济进一步复苏，虽然货币主动投放会有所下降，但货币派生的加快可能会成为广义货币保持充沛的主导力量。
而经济的进一步复苏、企业利润修复以及全社会整体回报率的提高，整体将使得债券市场承压，风险资产受益。重点关注受益于经济复苏的周期板块，如银行、保险、有色、化工等行业以及复苏中后期受益于二三线龙头企业有更高的弹性修复利润的中小市值龙头股票。
“考虑到美债利率仍有上行空间，以及海外市场对国内的影响，在目前市场环境下，固收+类混合型基金显现配置优势。”朱锐表示。例如权益资产占比0-30%的混合型基金，既有安全边际，又能分享股市结构性行情带来的机会，是值得考虑的品种。（来源：券中社 记者：刘敬元）
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